Začiatok recesie je rovnako o pocite, ako aj o peniazoch - Global Reporter
Voľný obchod
Ako začínajú recesie
V posledných týždňoch zaznamenal ľudský a silikónový mozog spoločnosti Google alarmujúci nárast vyhľadávaní „recesie“. Vec sa dá ľahko vysvetliť. Keď sú trhy rozrušené, tlač (vrátane tohto stĺpca) hovorí o riziku spomalenia. Aj napriek tomu je vlastníctvo jedného z nich nad možnosti priemerného človeka. Napokon americká ekonomika v júli pridala 164 000 pracovných miest a maloobchodný predaj naďalej rástol. A prezident Donald Trump je ohromený. Začal pochmúrne hroziť, že na jeho prezidentský úrad útočia sprisahanci, čo vystrašilo ekonomiku do zbytočnej recesie. Obvinenie zo sprisahania je absurdné, ale hrozba recesie nie. Recesie môžu vyjsť z ničoho.
Dnešný zmätok vďačí za čosi zvláštnej nedávnej hospodárskej histórii. Posledná globálna recesia nastala uprostred veľkej finančnej krízy. Ten pred tým, ako sa začal takmer pred dvoma desaťročiami, sprevádzaný opäť krachom na trhoch s akciami. (Medzi augustom 2000 a septembrom 2001 poklesol index S&P 500 o viac ako 30% a index NASDAQ o viac ako 60%. Teraz sú naopak tieto indexy zhruba tam, kde boli pred rokom). Väčšina ľudí, ktorí dnes pracujú, si nemôže spomenúť na recesiu nesúvisiacu s finančným chaosom. Recesie však môžu nastať bez zrútenia trhu. Mnoho ekonómov sa skutočne domnieva, že recesie vôbec nie sú potrebné.
Recesiou sa vo všeobecnosti rozumejú dve alebo viac po sebe nasledujúcich štvrtín klesajúcej produkcie. V širšom zmysle slova ide o recesie, keď dôjde k mnohým ekonomickým premenným - HDP, priemyselná výroba, zamestnanosť atď. - prejsť od expanzie k kontrakcii. Makroekonómovia vo svojich modeloch iniciujú takéto epizódy zavedením „šoku“: náhodného narušenia, ktoré vyvažuje ekonomiku. Prudký rast cien ropy môže byť jednou z príčin alebo finančnou panikou alebo zmenou politík, ako napríklad prudký rast úrokových sadzieb alebo úsporný rozpočet. Šoky môžu uvaliť nové obmedzenia na podniky a domácnosti znížením úveru alebo predaja. Alebo môžu prinútiť ľudí, aby prehodnotili svoje plány - a tlačiť ich na odklad svojich navrhovaných investícií, kým sa neusadí šokujúci prach. Vysvetlenie recesií založené na šoku má intuitívny zmysel. Umožňujú ľuďom povedať, že x spôsobilo y: že nezamestnanosť vzrástla napríklad z dôvodu poklesu ceny akcií.
Ekonomické príčiny sú však zriedka jednoduché a jasné. Vyššie úrokové sadzby niektorých ľudí zasiahli, ale umožnili im prekvitať alebo iných nechať nedotknutými. Zlyhanie veľkého výrobcu vytvára bolesti pre pracovníkov a akcionárov, ale príležitosti pre rivalov, ktorí môžu absorbovať prácu a vytlačený kapitál. Nie všetky otrasy vedú k recesii. Ak tak urobia, často sa to stane, pretože sa niečo pokazí v schopnosti ekonomiky odolávať šokom: niekde výdavky klesajú, inde to nie je vyvážené nárastom. Možno veritelia s vyššími úrokovými sadzbami prenesú svoje neočakávané príjmy do bezpečného prístavu štátnych dlhopisov namiesto toho, aby ich recyklovali do výdavkov na vytváranie pracovných miest. Investície do nehnuteľností v USA začali klesať v raste HDP vo štvrtom štvrťroku 2005. Ekonomika však vstúpila do recesie až o dva roky neskôr, keď ďalšie zdroje výdavkov prestali kompenzovať pokles nehnuteľností.
Recesie teda nie sú iba vedľajšími účinkami šokov, ale obdobím, keď ľudia a podniky už nepoužívajú cenné zdroje, keď budú k dispozícii. S klesajúcim dopytom sa darí výhodným obchodom v podobe lacného tovaru, dostupných a nedočkavých pracovníkov a aktív za atraktívne ceny. V hĺbke katastrofickej finančnej krízy by nemal nikto iný ako Warren Buffett odvahu a prostriedky na to, aby míňal viac. To, zatiaľ čo iné znižujú výdavky. Väčšina recesií však nie je spojená s takýmito pohromami. Recesia na začiatku 90. rokov bola príkladom toho, čo laureát Nobelovej ceny za ekonómiu Paul Krugman nazval „smorgasbord recesia“ - produkt zmesi skromných rozmerov. V týchto ústupkoch v záhradnom variante ľudia a firmy so schopnosťou minúť viac, ktoré by za normálnych okolností mohli skočiť na príležitosť kúpiť si tovar za zníženú cenu alebo najať nadmerne kvalifikovaných pracovníkov, nechajú radšej hromadiť peniaze.
Jadrom tohto správania je problém masovej psychológie alebo „zvieracieho ducha“, ako povedal John Maynard Keynes. Úspory sú veľké reťazce výdavkov a výnosov, ktoré držia pohromade spoločné očakávania, že všetko bude pokračovať ako obvykle. Ľudia trávia svoje príjmy slobodne, od bývania až po kaderníctvo, s vierou, že ich pracovné miesta nezaniknú a že ich príjem nevyschne. Výsledkom je, že stavbári a kaderníci majú zamestnanie a príjem, z ktorého môžu tiež čerpať. Dôvera v ekonomickú expanziu je sebarealizujúca. Ale nie je nezraniteľná. Nákazlivý pesimizmus môže zvrátiť ekonomiku z jednej rovnováhy do druhej, v ktorej prezieraví spotrebitelia míňajú menej a zodpovedajúcim spôsobom sa znižuje zamestnanosť a investície, čo potvrdzuje počiatočné prepuknutie pesimizmu. Šoky môžu vyvolať zmenu pocitu a oslabiť väzby vo veľkom reťazci. Ak má však verejnosť dostatočnú dôveru v udržateľnosť expanzie, potom ju nemôže zastaviť ani veľký šok. Naopak, ak je sentiment na trhoch a na ulici Strada Mare dosť pochmúrny, aj malá podpora môže ekonomiku posunúť do recesie.
V minulom storočí, keď vlády prevzali zodpovednosť za predchádzanie recesiám, sa ekonomické expanzie predlžovali a recesie sa stávali miernejšími a menej častými. Keď klesajúci dopyt ohrozuje ekonomiku, vlády a centrálne banky používajú fiškálnu a menovú politiku na vyvolanie kompenzačného zvýšenia výdavkov. Ich odhodlanie bojovať proti recesii však zohráva aj psychologickú úlohu. Dôveryhodný sľub, že odolá recesii, dáva trhom istotu, že ekonomika zostane silná.
Dôvera je však klzká. Môže to zmiznúť, keď klesnú úrokové sadzby, a ponechá sa tým menší priestor pre centrálne banky, aby vytiahli svoje úspory z pesimizmu, zatiaľ čo vládni politickí predstavitelia fušujú do fiškálnych nástrojov. Môže sa vyparovať tvárou v tvár nepravidelnému a sebadeštruktívnemu správaniu vodcov. Recesie, ktoré nie sú v nízkej miere, sú stavom mysle. Nepotrebujete konšpiračnú teóriu, aby ste videli, že momentálne je svetový pocit nejasný.
Tento článok sa objavil v časti Financie a ekonomika tlačeného vydania časopisu The Economist s názvom „Kríza dôvery“