Európsky investičný plán vo výške 300 miliárd eur predstavuje nové kúzlo Európskej komisie
Nový európsky strategický investičný plán, ktorý sa začal 26. novembra 2014, prichádza v čase, keď sa zdalo, že komunikačné zdroje EÚ týkajúce sa hospodárskej obnovy sú vyčerpané.
Finančná kríza vypukla v rokoch 2008 - 2009 a zmenila sa na hospodársku krízu vrátane krízy menovej únie, ktorá zjavne ohrozuje existenciu eura. S výnimkou prvého obdobia, po nástupe krízy (2009 - 2010), keď bol zavedený keynesiánsky recept, využívajúci verejné deficity na záchranu národných bánk a ekonomík, považovali európski činitelia s krízou za fiškálnu. Recept používaný na obnovenie úspor oslabených počiatočným šokom bol od roku 2010, fiškálna konsolidácia. Toto bolo zamerané na opätovné získanie dôvery trhu. Prísne a súčasné úsporné opatrenia boli prvým pilierom európskej reakcie. Po 5 rokoch sú výsledky neuspokojivé, ako predpovedali ekonómovia keynesiánskej školy. Európska ekonomika stagnuje, nezamestnanosť je na bezprecedentnej úrovni, najmä medzi mladými ľuďmi, a investície klesli v porovnaní s vrcholom v roku 2007, približne o 430 miliárd eur. Súčasná úroveň investícií v EÚ je o 230 - 370 miliárd eur nižšia ako historická norma, čo je asi 2% pod dlhodobým priemerom.
Druhým pilierom, na ktorom je založená politika reakcie EÚ, sú štrukturálne reformy zamerané na liberalizáciu a zjednodušenie regulácie trhu s osobitným zameraním na zvýšenie flexibility trhov práce. Tento druhý pilier vyplýva z diagnózy, ktorá sa domnieva, že hospodárstvo EÚ trpí deficitom dodávok kvôli prekážkam na nedostatočne liberalizovaných trhoch.
V poslednej dobe, s prízrakom novej recesie a najmä dlhodobej ekonomickej stagnácie („sekulárna stagnácia“), sa ozvú hlasy z európskeho establišmentu (napríklad Mario ECB, prezident ECB, na konferencii Jackson Hole 22. augusta 2014) začali zisťovať ďalšiu príčinu ekonomickej stagnácie: deficit dopytu. Investori teda váhajú s vložením peňazí do reálnej ekonomiky nie preto, že vidia trhové bariéry, ale skôr preto, že ich dôvera je narušená nízkymi očakávaniami dobrých služieb.
Zdá sa, že Junckerov plán na prvý pohľad napraví predpisovanie európskych pacientov a navrhuje tretí pilier, ktorý by mal riešiť medzery v dopyte: investície. Vytvoril by sa tak „účinný trojuholník“ pozostávajúci z 3 pilierov: (1) investície, (2) štrukturálne reformy, (3) rozpočtová zodpovednosť. V novom európskom pláne však nejde o verejné investície financované z nových peňazí, ale o komplexnú finančnú schému so zárukami a pákovými efektmi v niekoľkých etapách, prostredníctvom ktorých by malo ísť o 1 euro verejnej záruky. mobilizovať 40 eur zo súkromného financovania na investície do strategických infraštruktúr a malých a stredných podnikov. Preto sa dá dúfať, že iba s 8 miliardami eur prevedených z iných rozpočtových hláv EÚ, poskytovaných ako záruka, sa priláka 315 miliárd eur na nové súkromné subjekty, ktoré by sa inak neinvestovali. Ústrednou myšlienkou je zmena rizikového profilu financovania projektu prerozdelením rizík zo súkromného do verejného sektoru. Socializáciu rizík však nemožno v žiadnej podobe považovať za opatrenie, ktoré by pravdepodobne vyriešilo problém dopytu.
Plán má tri osi. Prvou osou je finančná schéma. Druhá os spočíva v identifikácii najživotaschopnejších investičných projektov, ako aj v technickej pomoci poskytovanej členským štátom na identifikáciu a štruktúru týchto projektov.
Citlivá otázka súvisí s politickou ekonómiou výberu projektov. V rámci Európskej investičnej banky bude za výber projektov zodpovedná pracovná skupina. Sú zaujímavé dva aspekty politickej ekonómie výberu projektov. Na jednej strane by sa mali vyberať projekty na mobilizáciu nových súkromných peňazí, ktoré by v prípade absencie nového plánu neboli v reálnej ekonomike možné. Na druhej strane sú nevyhnutné kritériá, ktoré pracovná skupina použije pri identifikácii investičných projektov. V oznámení Komisie, v ktorom sa navrhuje nový investičný plán, sa uvádza: „Nemali by existovať žiadne tematické ani geografické predbežné pridelenia, aby sa zabezpečilo, že projekty sa vyberajú na základe ich zásluh.“ Rumunsko by malo trvať na zavedení kritéria hospodárskej konvergencie v EÚ medzi kritériami, ktoré formujú prínos projektu. Musíme bojovať za to, aby vyvážené rozdelenie projektov v EÚ bolo cieľom, ktorý sa zohľadní v procese výberu projektov.
Treťou osou je nakoniec odstránenie štrukturálnych prekážok brániacich investovaniu dobudovaním jednotného trhu v oblasti energetiky, digitálnych technológií, verejného obstarávania a dopravy vrátane vytvorenia únie kapitálových trhov. Túto tretiu os označil Katainen, podpredseda Európskej komisie, za najdôležitejšiu. Je to v skutočnosti použitie druhej drogy starého liečenia: štrukturálne reformy. Takže v podstate Junckerov plán zostáva starou diagnózou. De facto hypotéza, z ktorej vychádza plán, je, že EÚ čelí štrukturálnemu problému, ktorý sa musí riešiť na strane ponuky, a nie cyklickému problému, ktorý by sa mal riešiť na strane dopytu.
Existuje však aj veľká inovácia Junckerovho plánu, a to nová paradigma investičného prístupu. Verejné peniaze sa už nebudú používať na investície do reálnych aktív, ale hlavne na investície do finančných aktív, aby prostredníctvom rôznych sofistikovaných finančných nástrojov mobilizovali súkromné financovanie investícií.
Katainen tiež poznamenáva: „Jadrom tohto balíka je politická možnosť. Buď pokračujeme v starom štýle podnikania s tradičnými grantmi a pôžičkami, alebo náš rozpočet najefektívnejším spôsobom podporíme rizikovejšie pôžičky a vytvoríme väčšiu kapacitu pre ®mprumutov. Katainen tiež hovorí: „Keď ste peniaze dali prostredníctvom grantov, odišli preč.“ Stojíme pred novým kúzlom Európskej komisie. To znamená dať peniaze a oni si ich ponechajú, dajú im ich ešte raz, opäť si ich nechajú atď. Ako presne pracovali rôzni finanční inžinieri pred krízou so známymi katastrofickými výsledkami. Toto nové kúzlo Európskej komisie sa snaží vytvoriť ilúziu hospodárskeho oživenia. V skutočnosti nás plán Juncker/Katainen neberie ani jeden milimeter od spektra dlhodobej ekonomickej stagnácie. Naopak, výhradná podpora ponuky a nový prístup, prostredníctvom ktorého sa od verejných investícií do reálnych aktív prakticky upustí, iba prehĺbia deficit dopytu a stabilizujú nerovnováhu v európskom hospodárstve.
Na záver:
Junckerov plán nie je iniciatívou založenou na dopyte, hlavným problémom rastu, ale zameriava sa na ponuku.
Junckerov plán neprináša nové verejné peniaze, nejde teda o fiškálny stimul pre ekonomiku.
Spustenie aktuálneho plánu, Európska komisia implicitne odmietla alternatívne verejné investičné plány, ako napríklad plán, ktorý 5. septembra 2014 navrhol poľský minister financií Mateusz Szczurek na konferencii, ktorú usporiadal prestížny think tank Bruegel. Plán Szczurek počíta s európskymi verejnými investíciami vo výške 700 miliárd EUR na obdobie 5 rokov 2015 - 2019 do reálnych aktív s oveľa vyššími šancami na výraznú úpravu existujúcej produkčnej medzery.
Junckerov plán zavádza novú investičnú paradigmu: verejné peniaze sa už neinvestujú priamo, ale používajú sa prostredníctvom inovatívnych finančných nástrojov na mobilizáciu súkromných investícií.
Junckerov plán možno považovať aj za pilotný projekt spustenia únie kapitálových trhov, prostredníctvom ktorej sa poskytovanie úverov ekonomike presúva z bánk na kapitálové trhy.