Fixný príjem Aviva Investors Q2 Outlook Pozastavenie menovej politiky zvyšuje záujem o rizikové aktíva

príjem

Aviva Investors, globálna spoločnosť pre správu aktív britského poisťovateľa Aviva plc, je podľa svojich súčasných vyhliadok „House View“ na druhý štvrťrok 2019 presvedčená, že pokles menovej politiky signalizovaný centrálnymi bankami pomôže rozšíriť ekonomický cyklus rozšíriť a zvýhodniť rizikovo vážené aktíva.

Investičné prostredie v minulom roku formovalo hospodárske spomalenie. To pokračovalo aj v roku 2019, aj keď existujú predbežné náznaky toho, že najhoršie je za nami. Prognóza globálneho rastu v tomto roku bola revidovaná smerom nadol z necelých štyroch percent na menej ako 3,5 percenta, pričom hlavným faktorom tohto poklesu bola Európa. Tento vývoj bol dostatočný na to, aby globálne centrálne banky signalizovali dočasnú pauzu v súčasných a očakávaných cykloch zvyšovania úrokových sadzieb. Nedostatok inflácie pomohol centrálnym bankám zmeniť smerovanie ich politík.

Je nepravdepodobné, že by Európska centrálna banka začala normalizovať svoju menovú politiku najskôr do roku 2020, zatiaľ čo americký Federálny rezervný systém pozastaví svoju činnosť na dlhšie obdobie. Trhy sa napriek tomu posunuli ďalej a teraz očakávajú zníženie úrokových sadzieb v najbližších niekoľkých rokoch; efektívne ceny, ak existuje značné riziko recesie.

Takéto obavy z recesie však považujeme za prehnané. Rast sa spomalil, ale mal by sa čoskoro opäť stabilizovať a v druhej polovici roka by sa mal mierne zrýchliť. Medzitým tesné podmienky na trhu práce viedli k mierne vyššej inflácii miezd. Aj keď je vplyv na spotrebiteľské ceny zatiaľ obmedzený, malo by sa to prejaviť z dlhodobého hľadiska.

Michael Grady, vedúci investičnej stratégie a hlavný ekonóm spoločnosti Aviva Investors, hovorí:

„Defenzívnejší prístup centrálnych bánk vyrovnáva účinky pomalšieho rastu. Veríme, že prudký hospodársky pokles je nepravdepodobný, a preto vidíme príležitosti, v ktorých by sa rizikové aktíva mohli dobre rozvíjať. V súčasnosti uprednostňujeme nadváhu akcií, najlepšie z USA. S vyváženým rizikovým profilom, ktorý je zameraný skôr na udržanie mierneho rastu ako na rýchle zotavenie, uprednostňujeme neutrálnu pozíciu, pokiaľ ide o trvanie, nadváženie USA a podváženie Európy. ““

Aktuálne hodnotenie alokácie aktív spoločnosti Aviva Investors:

- „Naše názory na akcie zostávajú mierne pozitívne a očakávame, že sa zisky budú vyrovnávať s pomalším, ale výrazným rastom ziskov, ktorý bude podporený dividendami a spätným odkúpením. Všeobecne máme vyššiu váhu v amerických akciách. Mierne prevažujeme aj vo Veľkej Británii, Japonsku a na rozvíjajúcich sa trhoch, zatiaľ čo v Európe a Ázii a Tichomorí podvážime.

- Alokácia do štátnych dlhopisov je neutrálna. Naše podvážené pozície v Európe a Japonsku sú vyvážené nadváženými pozíciami v USA a Austrálii.

- Úverové spready sa od začiatku roka veľmi dobre vyvíjali v Európe a USA. Väčšina pozorovaných rozšírení spreadu vo štvrtom štvrťroku 2018 bola opäť vyrovnaná tak v investičnom stupni (IG), ako aj vo vysokom výnose (HY). Hodnoty sú však stále nad priemerom za posledné dva roky. Máme nadváhu v dlhopisoch investičného stupňa v USA a európskych a amerických vysokých výnosoch, ale výrazne podvážený v dlhopisoch s investičným stupňom vo Veľkej Británii, Európe a Ázii.
- Mierne prevažujeme dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov, preferujeme tvrdé meny. ““